亚辉龙（688575）研报：发光表现亮眼，降本增效助力利润加速增长

    公司发布2024年中报显示，2024年上半年实现营业收入9.60亿元，同比下降10.69%，实现归母净利润1.73亿元，同比增长22.25%，扣非归母净利润1.61亿元，同比增长25.85%，经营活动产生的现金流量净额为1.41亿元。其中，第二季度实现营业收入5.29亿元，同比增长27.41%，归母净利润1.07亿元，同比增长77.45%，扣非归母净利润1.04亿元，同比增长131.58%。

    2024H1公司加大市场拓展，非新冠业务实现营收9.60亿元，同比增长31.89%，非新冠自产业务实现收入7.90亿元，同比增长43.86%，其中发光业务7.17亿元，同比增长48.46%，表现亮眼。公司海内外双轮驱动，国内非新冠自产业务实现收入6.88亿元，同比增长42.69%，海外实现收入1.02亿元，同比增长52.28%。

    2024上半年公司通过提质增效措施，提升了自产业务收入占比，有效控制了成本和费用，盈利能力不断增强，销售毛利率达62.26%，同比增长12.93个百分点，销售净利率为16.19%，同比增长5.64个百分点。2024Q2销售费用率和研发费用率均环比下降，环比分别下降2.20个百分点、6.10个百分点，研发投入和市场推广的效率显著提升，助力利润加速增长，2024Q2营收为5.29亿元，同比增长27.41%，归母净利润1.07亿元，同比增长77.45%。

    我们预计公司2024-2026年营业收入分别为21.75、27.55、34.75亿元，同比增速分别为5.9%、26.7%、26.1%，实现归母净利润为4.33、6.11、8.26亿元，同比分别增长21.9%、41.2%、35.2%，对应当前股价PE分别为27、19、14倍。风险因素包括免疫试剂销售恢复程度不及预期，新产品研发进展不及预期风险，以及试剂降价风险。