华立科技（301011）研报：2024年半年报点评：业绩符合我们预期，游戏游艺设备销售增长显著

    华立科技（301011）2024年半年报显示，业绩符合预期，游戏游艺设备销售显著增长。2024年上半年，公司实现营收4.62亿元，同比增长27.85%，归母净利润0.36亿元，同比增长106.02%，扣除非经常性损益后的净利润为0.37亿元，同比增长115.31%。其中，第二季度营收2.47亿元，同比增长20.42%，环比增长14.64%，归母净利润0.16亿元，同比增长36.66%，环比下降19.77%，扣非归母净利润0.17亿元，同比增长50.21%，环比下降14.19%。

    游戏游艺设备方面，由于线下娱乐消费回暖以及公司积极开拓海外市场，2023年及2024年上半年销售收入分别达到3.98亿元和2.45亿元，同比增长27.28%和55.58%，毛利率分别为26.86%和25.89%，较去年同期略有下滑。动漫IP衍生品业务实现营收1.45亿元，同比增长22.99%，毛利率上升至43.61%。运营业务方面，设备合作运营收入0.11亿元，同比下降10.62%，毛利率50.00%，游乐场运营收入0.53亿元，毛利率6.23%，较去年同期提升12.40个百分点。

    综合来看，华立科技作为游戏游艺设备行业的领军企业，各业务板块表现出色，预计未来将继续受益于下游需求回暖及海外市场的拓展。然而，考虑到应收账款及其他应收账款坏账计提压力，我们下调了盈利预测，预计2024至2026年EPS分别为0.53元、0.71元和0.87元，对应当前股价PE分别为35倍、26倍和21倍，维持“买入”评级。需要注意的是，公司面临动漫IP衍生品发展不及预期、业务复苏不及预期、市场竞争加剧以及宏观经济波动等风险。