极米科技（688696）研报：核心整机业务增速承压，外销表现相对亮眼

    极米科技于2024年上半年实现了营业收入16亿元，相比去年同期减少了1.66%，归母净利润为0.04亿元，同比大幅下降95.58%；其中第二季度营业收入达到7.74亿元，同比增长4.2%，但归母净利润为-0.1亿元，同比下跌125.21%。尽管国内市场的需求疲软，但公司在海外市场取得了较好的成绩，自有品牌的出口增长显著。上半年投影整机及配件收入同比下降4.5%，而互联网运营收入则猛增78.8%，显示核心整机业务面临压力。从地区来看，国内外销收入分别变化-10.3%和+28%，公司通过加速品牌国际化进程来缓解国内需求下降对公司整体业绩的影响。2024年上半年公司的毛利率为29.08%，比去年同期下降5.38个百分点，净利率降至0.24%，下降5.44个百分点。第二季度毛利率为30.17%，净利率为-1.33%，分别下降3.81和6.77个百分点。由于部分产品的库存清理，销售毛利率有所下滑。期间费用方面，销售、管理和研发费用率均有所下降，主要是由于运营推广费用减少以及股份支付费用降低所致。展望未来，公司将继续推动技术创新和产品创新，强化品牌出海战略，预计2024至2026年归母净利润分别为1.2亿、1.7亿和2.3亿元，对应PE为32.7倍、22.6倍和17.4倍。需要注意的风险包括海外市场增长不如预期、技术研发风险、汇率波动以及市场竞争加剧等。