中文在线（300364）研报：24Q2财报点评：业绩受CMS出表影响，新推出海外短剧平台Sereal+流水快速增长

    中文在线（300364）发布了2024财年第二季度财报，东吴证券研究所对此进行了点评。财报显示，24Q2公司的业绩受到了CMS子公司出表的影响，但新推出的海外短剧平台Sereal+流水实现了快速增长。24H1公司的收入为4.6亿元，同比下降29.0%；归母净利润为-1.5亿元，较去年同期的-0.4亿元有所扩大；扣除非经常性损益后的归母净利润为-1.4亿元。24Q2单季度来看，收入为2.4亿元，同比下降33.9%；归母净利润为-0.8亿元，去年同期则为盈利16.4万元。分业务来看，24H1数字内容授权及其他相关产品收入为2.9亿元，同比下降10.3%；毛利率为15.8%，较去年同期下降了38.8个百分点。IP衍生开发产品收入为1.6亿元，同比下降48.5%；毛利率为37.7%，同比增长1.6个百分点。

    东吴证券分析师指出，CMS子公司去年5月出表对今年上半年的收入和利润带来了影响，CMS去年上半年收入为2.03亿元，而今年不再并入中文在线的合并报表。此外，中文在线新推出的海外短剧平台Sereal+流水快速增长，根据SensorTower数据，24年6-8月流水环比增速超过50%，8月日均流水达到27万美元，为reelshort的24%。

    基于Sereal+平台流水的快速增长，东吴证券上调了2024-2026年的收入预测，但由于该平台仍处于发展早期，相关内容开发可能会带来一定的成本，因此下调了2024-2025年的归母净利润预测至0.1/1.0亿元，并维持2026年为1.6亿元。当前股价对应2024-2026年的PE分别为1295/120/81倍。分析师看好公司海外短剧新平台的发展前景，预计随着内容投入的增加，将逐步产生规模化效应和盈利能力，维持“买入”评级。