贝特瑞（835185）研报：2024年半年报点评：海外项目积极推进，股份回购彰显信心

    贝特瑞（835185.BJ）发布了2024年半年报，报告期内公司实现营业收入70.38亿元，同比下降47.57%；归母净利润为4.93亿元，同比下降41.84%；扣非后净利润为5.34亿元，同比减少24.76%。尽管整体业绩下滑，但在负极材料方面，贝特瑞实现了收入51.79亿元，出货量超过20万吨，同比增长18.96%，并且毛利率达到了26.17%，增加了4.99个百分点。相比之下，正极材料表现不佳，收入为15.87亿元，出货量超过9,000吨，同比下降50.30%，毛利率为5.98%，降低了2.56个百分点。面对行业波动及竞争压力，公司通过精细化管理和一体化策略降低成本，提升了盈利能力。此外，贝特瑞加大了对硅基负极材料的研发投入，其硅碳负极材料已开发至第五代产品，比容量超过2,000Ah/g，硅氧负极材料也实现了量产。公司在钠电池和固态电池领域取得进展，并在印尼和摩洛哥进行了产能建设。截至2024年6月30日，公司已回购金额为141,596,725.07元，显示了对公司未来发展的信心。预计贝特瑞2024年至2026年的营收分别为165.6亿元、213.2亿元和256.8亿元，归母净利润分别为11.9亿元、14.2亿元和18.3亿元。当前股价对应的市盈率为15倍、13倍和10倍，维持“推荐”评级。