众生药业（002317）研报：2024年半年报点评：短期内集采导致业绩承压，创新药布局厚积薄发

    本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。众生药业（002317.SZ）发布了2024年半年报，显示上半年营业收入为13.64亿元，同比减少7.96%，扣非归母净利润为1.74亿元，同比减少24.28%。尽管如此，Q2单季度收入达到7.23亿元，环比增长12.81%，扣非归母净利润为1.01亿元，环比增长40.47%。销售费用和管理费用分别减少了12.87%和8.59%。公司致力于拓展中成药市场，强化核心产品循证医学证据，特别是复方血栓通系列产品成功中选全国中成药采购联盟集中带量采购，有助于提升产品使用量和市场份额。同时，众生药业坚持创新研发，布局临床潜力较大的适应症。目前有7个创新药项目处于临床试验阶段，包括已获批上市的来瑞特韦片和进入IIb期临床研究的ZSP1601。此外，公司积极推进仿制药一致性评价工作，已有23个品种通过评价，6个品种在全国药品集中采购中中选。鉴于集采对公司业绩带来的短期压力，但考虑到创新药产品有望成为新的利润增长点，预计公司2024-2026年营业收入分别为28.83亿元、32.92亿元、38.03亿元，归母净利润为2.73亿元、4.09亿元、4.63亿元，对应PE为35倍、24倍、21倍，维持“推荐”评级。然而，需要注意的风险包括产能释放无法完全对冲集采降价的影响、产品研发不及预期、市场竞争加剧以及仿制药风险。