三一重工（600031）研报：年中报点评：控费成果渐显，盈利性增长可期

    公司披露2024年中报显示，三一重工（600031.SH）在2024上半年实现了390.60亿元的营收，同比增长-2.14%，归母净利润达到35.72亿元，同比增长5.08%，毛利率为28.24%，同比增长0.03个百分点，净利率为9.42%，同比增长0.57个百分点。特别是在第二季度，公司营收212.30亿元，同比增长-3.14%，归母净利润19.93亿元，同比增长5.52%，毛利率28.32%，同比下降0.40个百分点，净利率9.61%，同比增长0.69个百分点。公司海外收入利润双提升，2024上半年海外销售收入235.42亿元，同比增长4.79%，占主营业务收入比例增至62.23%，其中非洲地区表现优异，收入同比增长66.71%，达到23.1亿元。公司在全球范围内的制造布局也在不断完善，例如印尼工厂二期扩建完成，印度和南非工厂正在建设中。三一重工的成本控制效果显著，盈利能力有望进一步增强。2024上半年，公司销售/管理/财务/研发费用率分别为7.9%/3.4%/0.7%/6.7%，除财务费用外，其余费用率合计为17.90%，同比下降0.04个百分点。此外，公司大力推进数智化转型，通过技术创新，降低了成本和能耗，上半年节能降耗项目节省能源费用超过0.5亿元。在电动化方面，三一重工取得了技术和市场的双重进展，获得了多项专利，并有多款新能源产品上市。基于公司在国内工程机械行业的领先地位以及全球化的不断推进，预计2024-2026年归母净利润分别为65.9亿、80.7亿、101.3亿元，对应PE分别为21倍、17倍、13倍，维持“推荐”评级。然而，仍需警惕行业需求下降、海外市场不达预期、行业价格战以及汇率波动等潜在风险。