京东方A（000725）研报：2024年半年报点评：面板显示龙头地位稳固，盈利能力显著改善

    京东方A（000725.SZ）2024年半年报显示，公司上半年实现收入933.86亿元（同比增长16.47%），归母净利润22.84亿元（同比增长210.41%），扣非归母净利润16.13亿元（同比增长201.83%）。特别是2024年第二季度，公司业绩表现强劲，收入达到474.99亿元（同比增长12.54%，环比增长3.51%），归母净利润13亿元（同比增长166.17%，环比增长32.16%），扣非归母净利润10.17亿元（同比增长1117.74%，环比增长70.39%）。京东方在全球半导体显示领域的领先地位稳固，2024年上半年，公司在智能手机、平板电脑、笔记本电脑、显示器、电视五大应用领域液晶显示屏出货量均居全球首位。同时，京东方在“屏之物联”发展战略下，除显示业务外，“1+4+N+生态链”发展架构下的物联网创新、MLED、智能医工等业务板块也取得显著增长。柔性AMOLED产品方面，公司抓住市场机遇，实现了多个高端折叠产品的独家供应，上半年出货量超过6500万片，同比增长超过25%。此外，LCD TV面板行业格局变化，随着韩国厂商LCD产能减少，中国大陆厂商掌握了定价权，京东方毛利率在2024年第二季度达到17.46%，创下自2022年第二季度以来的新高。然而，近期LCD TV面板价格面临压力，但预计第三季度行业整体LCD稼动率将低于第二季度，有助于缓解LCD产品价格下跌幅度。预计2024年至2026年，京东方归母净利润分别为51.54亿元、92.2亿元、130.77亿元，对应现价PE分别为28倍、16倍、11倍，PB分别为1.1倍、1倍、1倍，因此维持“推荐”评级。然而，仍需注意下游需求不及预期、行业竞争加剧、新产线建设进度或新技术开发不及预期以及资产减值等风险。