华菱钢铁（000932）研报：2024年半年报点评：产线结构加快升级，精细化管理降本增效

    公司发布2024年半年报，华菱钢铁（000932.SZ）在2024年上半年实现了759.5亿元的营收，较去年同期减少了4.5%，归母净利润达到13.31亿元，同比下降48.2%，扣除非经常性损益后的归母净利润为11.63亿元，下降了53.3%。第二季度，公司的营收为389.02亿元，较上一年同期减少1.9%，但环比增长5%，归母净利润为9.4亿元，同比减少50%，环比则增长140%。从销量来看，华菱钢铁上半年销量为1271万吨，比去年同期下降约5.7%，其中高端品种钢销量占比提升了1.2个百分点至64.6%，钢材出口销量为85.67万吨，同比增长0.37%，涟钢取向硅钢基料销量达34.4万吨，同比增长37.6%。毛利率方面，2024年上半年毛利率为7.03%，较去年同期下滑2.27个百分点，第二季度毛利率为8.14%，环比增长2.28个百分点。子公司华菱湘钢、华菱涟钢、华菱衡钢的盈利分别下滑61.3%、65.6%和66.1%，而汽车板公司营业收入增长14.17%，净利润增长10.61%。

    展望未来，华菱钢铁将继续推进产线结构调整升级，提高精细化管理水平，降低成本。公司分别在湖南湘潭、娄底、衡阳和广东阳江设有生产基地，产品覆盖宽厚板、热冷轧薄板、线棒材、无缝钢管等多个系列。华菱湘钢的高端产品生产线已经投产，华菱涟钢也在积极推进硅钢项目和其他高端产品的建设。通过降低工序成本、能源成本以及保持较低的财务成本，华菱钢铁正努力提高整体效益。预计2024年至2026年，公司将分别实现归母净利润35.28亿、41.05亿、44.59亿元，对应的PE分别为8、7和6倍，维持“推荐”评级。然而，原材料价格高位波动、下游需求低于预期或产能不足等因素仍可能对公司产生不利影响。