中复神鹰（688295）研报：碳纤维市场竞争加剧，延续低价走量公司业绩承压

    中复神鹰(688295.SH)近期发布了2024年半年度报告，显示24H1公司实现营收约7.32亿元，同比下降30.65%，实现归母净利润约0.25亿元，同比下降88.70%，实现扣非归母净利润约-0.18亿元，同比下降109.33%。单季度来看，24Q2公司实现营收约2.84亿元，同比下降41.78%，实现归母净利润约-0.17亿元，同比下降118.69%，实现扣非归母净利润约-0.34亿元，同比下降142.09%。24H1公司延续低价走量策略，但由于碳纤维市场竞争加剧，原材料成本高位运行，毛利率进一步下滑至23.32%，同比下降15.42个百分点。费用率方面，24H1约为24.51%，同比增长6.32个百分点，其中管理费用率同比增长较多，主要由于人员储备增加导致薪酬增加。尽管面临挑战，公司仍看好碳纤维行业的长期成长性，认为随着周期底部竞争加剧，作为龙头有望扩大规模、成本和技术等竞争优势。截至24H1，公司总产能已达2.85万吨，位居全国第二、世界前三，T700级以上碳纤维产量位居国内第一。此外，公司在航空领域、航空航天领域和高端体育休闲领域取得了一系列技术突破。展望未来，预计公司24-26年归母净利润分别为0.81、1.32和2.33亿元，维持“买入”评级。需要注意的是，行业产能扩张超预期带来的碳纤维产能过剩及降价风险、原材料价格上涨超预期以及募投项目及新增项目建设进度不及预期的风险。