贝泰妮（300957）研报：24H1业绩保持增长，2.0时代战略升级

    贝泰妮(300957.SZ)在2024年上半年实现了营业收入28.05亿元，同比增长18.45%，归母净利润达到4.84亿元，同比增长7.50%，扣非归母净利润为4.20亿元，同比增长12.29%。尽管毛利率有所下降，但费用控制良好。彩妆品类增长迅速，线下渠道占比提升。品牌矩阵逐渐丰富，薇诺娜进入2.0时代战略升级。预计公司2024年至2026年的收入增速分别为40.0%、30.1%、21.5%，净利润增速分别为37.7%、31.9%、15.9%。给予买入-A的投资评级，6个月目标价为49.19元，相当于2024年20倍的动态市盈率。需要注意的风险包括行业竞争加剧、产品推广不及预期以及渠道风险等。