伟星新材（002372）研报：公司2024中报点评报告：扣非业绩略降，管材龙头盈利韧性强

    伟星新材（002372.SZ）发布了2024年中期报告，报告显示，2024年上半年公司实现营业收入23.43亿元，同比增长4.73%，归母净利润3.40亿元，同比下降31.23%，扣非归母净利润3.40亿元，同比下降0.37%。第二季度公司实现营业收入13.46亿元，环比增长35.10%，归母净利润1.86亿元，环比增长21.32%，扣非归母净利润1.98亿元，环比增长39.21%。考虑到公司业务增长低于预期，分析师张绪成将2024-2026年盈利预测调整为13.9/15.8/17.7亿元，EPS分别为0.88/0.99/1.11元，对应当前股价PE为19.4/17.2/15.3倍，维持“买入”评级。毛利率保持较高水平，销售费用率提升较多，2024H1公司销售毛利率为42.1%，同比增加1.0pct。期间费用率合计24.2%，同比增加2.5pct。其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为15.2%/6.8%/3.2%/-1.0%，分别变化+2.8pct/-0.3pct/+0.2pct/+0.1pct。2024H1销售费用同比增加28.34%，主要原因是公司加大营销投入开拓市场。投资收益减少，2024H1公司投资收益较2023H1同比减少1.6亿元，主要系宁波东鹏持有的金融资产产生的公允价值变动收益减少所致。公司继续保持无长期借款，短期借款降为0。PPR收入逆势上升，海外业务打开市场空间，2024H1公司PPR/PE/PVC分别实现营收10.72/4.74/3.03亿元，同比分别增长3.21%/-3.11%/-12.73%，毛利率分别为59.11%/29.73%/20.99%，同比分别增加2.03pct/+0.69pct/-0.94pct。PPR营收、毛利率实现逆势上升，PE、PVC营收同比下降主要因基建开工数量下行影响。2024H1防水净水等其他产品实现营收4.63亿元，同比增长45.30%，主要系浙江可瑞公司从2023年10月开始纳入公司合并报表，收购浙江可瑞加快业务转型升级，赋能原有业务，实现设计安装一体化，业务范围可覆盖全屋管道、供水、采暖等全屋设备。分地区看，核心地区华东实现增长，2024H1华东地区营收11.99亿元，同比增长5.66%；境外业务打开增长空间，公司围绕“一带一路”持续推进，建设工业园区立足泰国辐射东南亚，新加坡公司持续优化业务，2024H1境外营收1.68亿元，同比增长27.39%，营收占比提升1.27pct至7.16%。