大全能源（688303）研报：2024年半年报点评：业绩短期承压，成本控制+产品质量铸就护城河

    大全能源（688303.SH）发布了2024年半年度报告，报告显示，公司在24H1实现营业收入45.84亿元，较去年同期下降50.84%，归母净利润亏损6.70亿元，同比下降115.14%，扣除非经常性损益后归母净利润亏损6.94亿元，同比下降115.67%。二季度，公司营业收入降至16.02亿元，同比下滑64.14%，环比下降46.27%，归母净利润亏损10.01亿元，同比下滑166.05%，环比下降402.70%。业绩承压主要由于光伏行业供需失衡、市场博弈、下游采购策略调整及库存积压等因素导致多晶硅价格下跌。尽管面临挑战，大全能源在产销量方面取得了显著增长，24H1产量达到12.72万吨，同比增长60.75%，销量为9.71万吨，同比增长26.34%。成本控制方面，24H1公司平均单位成本降至45.97元/kg，同比下降10.49%，平均单位现金成本降至40.31元/kg，同比下降10.52%，展现了公司在行业困难时期的强大成本控制能力。展望下半年，公司计划调整产出节奏，预计24Q3产量为4.3-4.6万吨，全年产量为21-22万吨，并将加大海外市场的拓展力度，以应对市场价格波动。产品质量方面，公司上半年单晶硅片用料占比达99%以上，N型单晶硅片用料占比超过70%，通过持续的研发投入和技术革新，N型致密比例达到80%以上，产品质量维持高水平。基于对公司未来发展的评估，预计大全能源24-26年的营收分别为88.37亿元、134.00亿元和162.45亿元，归母净利润分别为-15.24亿元、8.56亿元和14.37亿元，维持“推荐”评级。然而，仍需警惕下游需求不足、市场竞争加剧及库存资产减值等潜在风险。