浙江新能（600032）研报：2024年半年报点评：来水改善，拉动业绩高速增长

    浙江新能（600032.SH）发布了2024年半年报，报告显示公司实现了显著的增长。上半年，公司营业收入达到了25.95亿元，同比增长16.06%，归母净利润为4.46亿元，同比增长49.92%，扣非归母净利润为4.10亿元，同比增长46.38%。第二季度的表现同样出色，营收为14.22亿元，同比增长19.50%，环比增长21.23%，归母净利润为2.73亿元，同比增长54.24%，环比增长57.80%，扣非归母净利润为2.48亿元，同比增长48.50%，环比增长53.09%。此外，公司在24H1实现了1.70亿元的投资收益，同比增长22.49%。来水改善以及水电、光伏、风电发电量的增加共同推动了公司业绩的高速增长。截至2024年上半年，公司控股装机容量达到583.20万千瓦，同比增长28.80%，其中光伏装机容量为266.6万千瓦，同比增长26.37%，风电装机容量为203.32万千瓦，同比增长58.08%。发电量方面，公司实现了53.65亿千瓦时的发电量，同比增长35.22%，水电发电量为15.05亿千瓦时，同比增长64.73%，光伏发电量为16.00亿千瓦时，同比增长8.44%，陆上风电发电量为11.47亿千瓦时，同比增长37.87%，海上风电发电量为11.13亿千瓦时，同比增长49.08%。

    公司在抽蓄项目的建设上也取得了进展，设立了临安、富阳、浦江三个项目公司，总计装机容量达到380万千瓦。目前，浦江120万千瓦抽蓄项目正在有序推进核准工作，临安高峰120千瓦项目已于2023年开工，预计2026年投产，富阳常安120万千瓦抽蓄项目计划于2023年底开工，预计2028年投产。此外，公司还参股了六个抽蓄项目，包括浙江衢江120万千瓦抽水蓄能电站预计2026年实现首并，2027年全部投产；天荒坪180万千瓦抽蓄电站、桐柏120万千瓦抽水蓄能电站已全面建成投产且效益可观。公司通过不断丰富抽蓄项目储备，积极布局浙江省内的抽水蓄能市场，以创造新的利润增长点。

    公司还充分利用了区位优势，积极布局海风项目。今年，两个省管海风项目得到了核准：象山4#项目总投资90亿元，装机总容量75万千瓦，安装45台单机容量16.7兆瓦的风电机组；舟山市普陀2#项目动态投资约50亿元，装机规模408兆瓦，拟安装34台单机容量12兆瓦级风电机组，投产后可开发风电约40万千瓦，实现生产绿电12亿/年。如果浙江省内加大对海风建设的力度，公司有望受益于海风增速的兑现，从而进一步拉动业绩增长。

    根据公司的装机情况、上网电量及电价等因素进行盈利预测，预计2024年、2025年、2026年的归母净利润分别为10.76亿元、13.03亿元、14.08亿元，每股收益分别为0.45元、0.54元、0.59元。根据8月26日收盘价计算，对应的PE分别为15倍、12倍、12倍。因此，维持“谨慎推荐”的评级。然而，也需要注意新建项目进展不及预期、来水偏枯以及市场交易电价波动等风险。