华凯易佰（300592）研报：2024年中报点评：新渠道发力实现快速发展，整体业绩承压

    华凯易佰（300592.SZ）2024年中报显示，公司在新渠道的推动下实现了快速发展，尽管整体业绩面临压力。24H1收入达到35.19亿元，同比增长17.60%，归母净利润为1.35亿元，同比下降35.31%。其中，泛品业务和精品业务合计实现营业收入30.26亿元，同比增长13.73%，泛品业务在售产品SKU约108万款，客单价为107元。精品业务则以Amazon为主要销售平台，并积极探索Tiktok、Walmart等平台，Tiktok已成为精品业务增长的关键渠道。亿迈生态平台合作商户拓展至219家，实现营业收入4.92亿元，同比增长54.11%。

    在渠道方面，易佰网络通过Amazon平台开展跨境出口电商业务，实现销售收入25.60亿元，同比增长12.49%，Amazon订单总数1842万个，平均订单金额为139元。截至24H1，易佰网络在Amazon实现销售的网店数量为868个，上半年新增83个，关闭0个，店均销售额为295万元。公司积极布局新平台并提前备货，导致仓储费用大幅提升，24H1毛利率为36.67%，同比下降1.55个百分点，归母净利率为3.82%，同比下降3.13个百分点。

    2024年7月4日，公司完成通拓科技变更登记手续，直接持有通拓科技100%股权，这将有助于释放双方在资源、技术和经验等方面的协同潜力，完善全球化市场布局，提升整体竞争力。基于此，预计24-26年公司实现归母净利润分别为3.73亿元、4.53亿元和5.59亿元，分别同比增长12.3%、21.4%和23.5%，对应PE为12倍、10倍和8倍，维持“推荐”评级。然而，也需要注意存货跌价风险、汇率波动风险以及海外需求不及预期的风险。