阳光电源（300274）研报：2024年半年报点评：盈利能力稳健，海外市场可期

    阳光电源发布了2024年半年度报告，报告显示公司在上半年实现了稳健的增长。2024年上半年，公司营业收入达到310.2亿元，同比增长8.4%；归母净利润为49.6亿元，同比增长13.9%；扣除非经常性损益后的净利润为48.8亿元，同比增长14.0%。特别是在第二季度，公司的营业收入达到了184.1亿元，环比增长45.9%；归母净利润为28.6亿元，环比增长36.6%；扣非净利润为28.0亿元，环比增长34.4%。此外，公司在第二季度计提了3.1亿元的资产减值损失和信用减值损失。

    在光伏逆变器及电力电子转换设备方面，2024年上半年实现了130.9亿元的营业收入，同比增长12.6%，毛利率达到了37.6%，同比提升了1.7个百分点。这得益于全球光伏装机量的增长，尤其是在新兴市场如巴基斯坦、越南、沙特和乌克兰等地的需求爆发。为了进一步拓展海外市场，阳光电源已经在海外建立了超过20家分支机构，覆盖全球五大服务区域，并拥有超过490家服务网点和数百家重要的渠道合作伙伴。此外，公司还推出了首个微逆系列产品和新一代工商业大功率组串逆变器，拓宽了应用场景。

    储能系统业务方面，虽然上半年营收同比下降8.3%至78.2亿元，但毛利率仍维持在高位，达到40%，这主要得益于上游电芯价格的下降和服务能力的提升。报告期内，阳光电源成功与Algihaz签订了中东地区最大的7.8GWh储能项目、与Atlas签订了拉美地区最大的880MWh独立储能电站、与Engie签订了欧洲最大储能电站之一的800MWh项目、以及与SSE签订了英国最大电池储能项目的320MW/640MWh合同，并接入英国最高电压等级电网。这些海外订单的签订显示了阳光电源储能系统的国际竞争力。

    新能源投资开发业务方面，2024年上半年实现了89.5亿元的营业收入，同比增长18.5%，毛利率为16.9%，同比提升了5.4个百分点。这一增长得益于组件等原材料价格的低位运行。在国内市场上，公司新增获取了多个风电和光伏发电项目；在海外市场，阳光电源同样取得了进展，包括在中亚哈萨克斯坦获得200MW风电项目，在南美智利获得多个光伏和储能项目。这些项目的获取表明公司正稳步推进全球开发战略。

    展望未来，预计阳光电源未来三年的归母净利润复合年均增长率将达到13.06%，因此维持对该公司的“买入”评级。然而，需要注意的是，全球光伏装机情况、原材料价格波动、汇率变动以及海外政策变化等因素可能对公司未来发展带来不确定性。