沪电股份（002463）研报：2024年中报点评：受益新兴计算场景成长，盈利能力大幅提升

    沪电股份2024年中期报告显示，受益于新兴计算场景的成长，公司的盈利能力有了大幅度的提升。2024年上半年，公司总营收达到了54亿元，同比增长44%，归母净利润为11.4亿元，同比增长132%。其中，第二季度总营收28亿元，同比增长50%，归母净利润6.3亿元，同比增长114%。从业务板块来看，企业通讯市场板收入为38亿元，同比增长75%，汽车板收入为11.5亿元，同比增长3.94%。业绩的显著增长主要得益于人工智能、高速运算服务器等新兴计算场景对PCB（印制电路板）的结构性需求激增，进而推动了这部分业务盈利能力的提升。此外，上半年PCB行业库存的改善和需求逐步恢复也带动了PCB市场的整体正增长。

    AI技术成为推动业绩增长的核心动力。2024年上半年期间，AI服务器和HPC相关PCB产品的收入达到了12.05亿元，占公司企业通讯市场板营业收入的比重已达31%。公司基于PCIe6.0的下一代通用服务器产品已开始技术认证，GPU类产品已通过6阶HDI认证，准备量产；在网络交换产品方面，800G交换机已批量出货。随着AI业务的加速放量，800G交换机有望与AI服务器形成共振效应，共同推动公司业绩的进一步增长。

    汽车业务方面，尽管面临大宗商品价格波动导致的材料成本上升以及汽车行业增速放缓的挑战，但公司仍实现了逆势增长。公司加大与国际知名零部件厂商及国内多家新能源车企的合作研发力度，在SIP、域控制器等领域的HDI产品开发上取得显著成果。毫米波雷达、采用HDI的自动驾驶辅助以及智能座舱域控制器等新兴汽车板产品市场持续成长。汽车行业的技术升级迭代和渗透率提升将为多层、高阶HDI、高频高速等方向的汽车板细分市场提供长期增长机会，有望为公司贡献新的业务增量。

    基于对公司在国内PCB行业的领先地位以及AI相关新品即将放量的预期，分析师预计公司2024年至2026年的归母净利润将分别达到25亿元、34亿元和40亿元。因此，维持“买入”评级。需要注意的是，技术创新不及预期以及市场竞争加剧是潜在的风险因素。