恺英网络（002517）研报：海外新游起量，下半年产品储备丰富

    国投证券发布的恺英网络(002517.SZ)公司快报显示，2024年上半年，该公司实现营收25.55亿元，同比增长29.28%；归母净利润8.09亿元，同比增长11.72%；扣非净利润8.01亿元，同比增长18.55%。其中，移动游戏业务收入20.95亿元，同比增长23.42%，信息服务业务收入3.97亿元，同比大幅增长76.59%。海外市场方面，境外收入1.26亿元，同比增长334.95%，得益于《怪物联萌》、《新倚天屠龙记》等新上线产品的良好表现。此外，公司积极开拓新赛道，加大了小游戏推广投入，导致销售费用同比大幅增长103.92%至9.57亿元。

    展望下半年，恺英网络拥有丰富的IP与新品储备，包括《关于我转生变成史莱姆这档事：新世界》、《纳萨力克:崛起》等已定档或获得版号的产品，以及《斗罗大陆:诛邪传说》、《三国：天下归心》等多个储备项目。同时，公司自研的“形意”大模型已应用于实际研发场景中，助力提升研发效率。

    基于上述情况，国投证券预计恺英网络2024-2026年归母净利润分别为17.08亿元、19.98亿元、23.14亿元，给予2024年15倍PE估值，6个月目标价为11.85元，维持“买入-A”评级。需要注意的是，公司面临的风险包括行业监管政策变化、老产品流水下滑超预期、新品上线不及预期等。