海格通信（002465）研报：2024上半年经营承压，“北斗+卫星”成长趋势不变

    海格通信2024年上半年业绩报告显示，公司面临一定经营压力，期内实现营收25.91亿元，较去年同期下降9.93%；归母净利润1.96亿元，同比下降37.11%；扣非净利润1.08亿元，同比下降57.36%。单季度来看，第二季度营收14.47亿元，同比下降21.48%；归母净利润1.53亿元，同比下降43.03%。公司业绩下滑主要受到下游特种行业需求调整的影响。

    尽管面临挑战，海格通信在北斗导航领域的业务表现亮眼，该业务上半年营收达到4.14亿元，同比增长275%，毛利率高达60.73%，同比增长15.52%。这得益于公司在国内北斗导航终端领域领先地位，尤其是在从二代系统向三代系统的升级过程中，公司显著受益。

    然而，公司的传统无线通信业务增长压力较大，这部分业务主要面向特种应用，由于下游客户正处于业务调整期，导致近两年的需求增长放缓。2024年上半年，该领域产品实现收入7.31亿元，同比减少5%。

    海格通信持续加大研发投入，上半年研发投入4.79亿元，占营收比例18.47%，同比增长13.55%。研发投入重点集中在北斗、无人技术、卫星互联网、低空经济和6G等领域。此外，公司整体费用率控制良好，销售费用率同比减少0.14个百分点，管理费用率同比基本持平。

    展望未来，海格通信将重点布局北斗和卫星互联网两大赛道。在北斗方面，公司不仅成功中标河北省北斗导航位置服务有限公司的重要项目，还在智能网联汽车“车路云一体化”应用试点中取得进展。而在卫星互联网领域，公司深度参与国家卫星互联网项目，多个在轨试验项目竞标入围，并且与国内多家大型车企合作开展卫星通信设备及通导产品的测试。

    综上所述，虽然短期内海格通信面临一定的经营压力，但随着公司在北斗导航和卫星互联网等领域的持续投入和发展，未来发展前景依然值得期待。鉴于下游客户需求近期调整带来的周期性波动，分析师下调了公司的盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为7.5/9.9/12.3亿元，维持“优于大市”的评级。