中微公司（688012）研报：公司信息更新报告：高研发助力长期成长，2024H1新签订单加速放量

    中微公司（688012.SH）发布了2024年半年报，报告显示公司2024年上半年实现营业收入34.48亿元，同比增长36.46%；实现归母净利润5.17亿元，同比下降48.48%；扣非净利润4.83亿元，同比下降6.88%；毛利率为41.32%，同比下降2.58个百分点；净利率为14.97%，同比下降24.7个百分点。其中，2024年第二季度营收18.43亿元，同比增长41.37%，环比增长14.81%；归母净利润2.68亿元，同比下降63.23%，环比增长7.39%；扣非净利润2.20亿元，同比下降24.32%，环比下降16.23%。鉴于公司业绩表现，分析师维持了对公司2024至2026年的盈利预测，预计2024/2025/2026年归母净利润分别为20.92亿元、27.73亿元、36.25亿元，EPS分别为3.37元、4.46元、5.83元，当前股价对应的PE分别为38.9倍、29.4倍、22.5倍。中微公司作为国内刻蚀设备的龙头企业，正在加速向平台型公司转型，因此维持“买入”评级不变。

    会计准则的变化对公司短期毛利产生了影响，2024上半年预提的预计保证类质保费用损失0.95亿元被计入营业成本。若将2023年上半年产生的预计产品质量保证损失0.5亿元重新列为营业成本，则2024年第二季度毛利率同比下降2.59个百分点。此外，2024年上半年公司净利润同比下降的主要原因还包括：2023年出售部分拓荆科技股份产生的税后收益4.06亿元在2024年并未重复出现，以及2024年上半年研发投入大幅增加至9.7亿元，同比增长110.84%。尽管如此，公司持续的高研发投入使其在关键客户市场的份额稳步提升。

    2024年上半年，中微公司新增订单总额达到47.0亿元，同比增长40.3%。其中，刻蚀设备新增订单39.4亿元，同比增长50.7%；LPCVD新增订单1.68亿元。公司预计2024年前三季度累计新增订单将超过75亿元，同比增长超过50%；2024年全年累计新增订单将达到110-130亿元。同时，预计2024年全年交付设备数量将同比增长200%以上，这将为2024年度的收入确认奠定坚实的基础。目前公司在研设备涵盖六大类别，预计未来5-10年内将覆盖集成电路关键领域的50%-60%。

    然而，报告也指出了一些潜在的风险，包括晶圆厂扩产可能不及预期、新产品验证可能不如预期以及市场竞争可能加剧等问题。