新奥股份（600803）研报：零售气量价同比修复，直销气业务高速增长

    新奥股份于2024年8月23日晚间发布了其2024年上半年财报，显示公司在报告期内实现营业收入669.76亿元，较上年同期微降0.29%；归母净利润达到25.30亿元，同比增长14.80%；扣除非经常性损益后的归母净利润为19.93亿元，增幅高达44.31%；核心利润为26.99亿元，同比下降14.83%；基本每股核心收益为0.82元。

    第二季度，公司营业收入为327.66亿元，较去年同期减少0.16%，环比下降4.22%；归母净利润为14.49亿元，同比增长93.92%，环比增长34.10%；扣除非经常性损益后的归母净利润为10.93亿元，同比增长101.11%，环比增长21.38%；核心利润为16.16亿元，同比下降16.12%，环比增长49.33%。

    新奥股份的核心利润在2024年上半年的下滑主要受第一季度港股新奥能源批发气海外贸易业务盈利缩水的影响。第二季度，随着零售气量的进一步修复，气源采购价格的下降和顺价机制的推进，价差得以持续改善。此外，公司直销气业务的高速发展也是推动第二季度核心利润环比大幅提升的重要因素之一。

    零售气方面，2024年上半年销量达到127.10亿立方米，同比增长4.5%。其中，工商业用气量增长5.4%，民生用气量增长3.1%。第二季度，零售气销量为54.73亿立方米，同比增长7.06%。平台交易气市场方面，2024年上半年实现了27.05亿立方米的交易量，同比增长21.0%，国内交易气量增长尤其显著，达到17.41亿立方米，同比增长51.9%。

    泛能业务方面，2024年上半年实现了197.40亿千瓦时的销售量，同比增长26.0%。上半年签约了412个泛能微网项目、4个低碳园区、90个低碳建筑和201个低碳工厂项目，36个项目已完成建设并投入运营，累计已投运泛能项目达332个，另有72个项目处于在建状态。

    展望未来，随着上游气价的回落和下游顺价机制的持续推行，预期公司零售气业务的盈利能力将进一步提高；直销气业务有望受益于国内下游市场的快速拓展而实现高速增长。长期来看，顺价政策的全国推广有望确保城市燃气公司的合理、稳定的价差，而能源转型背景下，售气量有望维持中速增长，公司零售气业务有望稳健增长；2025-2028年间海外低价长协气源的陆续释放以及下游市场的快速拓展，将推动公司直销气业务的高成长。