雷电微力（301050）研报：2024年半年报点评：深耕毫米波微系统；1H24营收同比增长43%

    雷电微力（301050.SZ）发布了其2024年半年度报告，显示公司在报告期内取得了显著的业绩增长。1H24实现了7.01亿元的营收，同比增长42.7%；归母净利润达到了2.08亿元，同比增长6.8%；扣除非经常性损益后的净利润为1.93亿元，同比增长11.8%。扣除股份支付的影响后，公司1H24的净利润为2.68亿元，同比增长23.5%。单看第二季度，营收为3.39亿元，同比增长38.1%；归母净利润为1.10亿元，同比增长4.0%；扣非净利润为1.03亿元，同比增长8.9%。尽管营收增长强劲，但公司的毛利率和净利率分别下滑了12.9个百分点和10.0个百分点，显示出利润率的波动。

    从产品角度来看，精确制导业务表现亮眼，实现营收7.01亿元，同比增长42.7%；而通信数据链业务尚未产生营收。在业务层面，阵列天线营收为1.23亿元，同比下降74.88%，毛利率下滑3.59个百分点至49.64%；TR组件营收则大幅增长100%至5.77亿元，毛利率大幅提升38.86个百分点至38.86%。雷电微力深耕毫米波微系统领域，拥有从芯片设计到可靠性试验分析测试的全链条核心技术，为雷达和通信领域提供了重要的技术支持。

    期间费用方面，1H24期间费用率为13.2%，较去年同期增加了2.0个百分点，其中管理费用率增加较为明显，销售费用率略有下降，研发费用同比大幅增加94.4%至0.42亿元。此外，公司的应收账款和票据较第一季度末减少了42.0%，预付款项、存货和合同负债也有所下降，但经营活动产生的净现金流为-1.36亿元，表明公司的现金回款情况有待改善。

    基于上述分析，我们预计雷电微力2024年至2026年的归母净利润分别为3.41亿元、3.74亿元和3.95亿元，对应的PE分别为22倍、20倍和19倍。考虑到公司在毫米波微系统领域的技术优势以及行业的未来发展前景，我们维持对该公司的“推荐”评级。然而，仍需警惕市场需求不足、产品价格下跌以及新产品的研发进度不及预期等风险。