丽珠集团（000513）研报：经营平稳，静待BD和自研项目转化

    丽珠集团发布了2024年中期报告，显示上半年总收入为62.82亿元，较去年同期减少了6.09%；归母净利润为11.71亿元，同比增长3.21%；扣除非经常性损益后的归母净利润为11.55亿元，同比增长5.65%。第二季度，公司实现收入30.40亿元，同比减少7.24%；归母净利润为5.63亿元，同比增长1.90%；扣非归母净利润为5.65亿元，同比增长7.91%。从主营业务来看，化学制剂业务上半年收入为32.24亿元，同比下降7.37%，其中消化道产品收入为13.01亿元，同比下降19.96%，促性激素类产品收入为15.49亿元，同比增长12.51%。原料药业务收入为17.61亿元，同比下降1.16%，但毛利率同比提升了0.51个百分点。中药业务收入为7.45亿元，同比下降21.89%。

    展望未来，丽珠集团正积极等待生物制品和自研项目的转化成果，特别是此前引进的PCAB药物JP-1366，预计将对公司消化道产品线形成有益补充。此外，司美格鲁肽减重适应症已经获得了临床批件，正在准备III期临床试验，而IL-17抗体药物针对银屑病的III期临床研究已于2024年4月底完成了全部患者的入组工作。基于对公司未来的预期，分析师维持了“增持”评级，并预计2024至2026年营业收入年复合增长率为5.90%至6.66%，归母净利润年复合增长率为11.38%。

    值得注意的是，报告也提出了几个风险因素，包括艾普拉唑销售可能低于预期、原料药业务拓展可能不及预期以及自免和减肥市场竞争加剧的风险。尽管如此，分析师仍看好丽珠集团的发展前景，并认为公司利润稳健增长且股息率较高。