锦波生物（832982）研报：中报业绩亮眼，期待成长延续

    锦波生物发布了2024年的中期报告，显示公司上半年实现了强劲的增长势头。具体来看，2024年上半年，锦波生物实现营业收入6.0亿元，同比增长90.6%；归母净利润达到3.1亿元，同比大幅增长182.9%；扣除非经常性损益后的归母净利润为3.0亿元，同比增长193.3%。其中，第二季度的表现尤为突出，营业收入为3.8亿元，同比增长100.4%；归母净利润为2.1亿元，同比激增213.4%；扣非后的归母净利润同样为2.1亿元，同比增长225.9%。

    各项业务均取得了显著的增长。医疗器械业务、功能性护肤品业务以及原料及其他业务分别实现了91.8%、53.9%和180.1%的同比增长，销售收入分别为5.31亿元、0.48亿元和0.24亿元。特别是医疗器械产品中，以A型重组人源化胶原蛋白为核心成分的植入剂产品销售增长显著。功能性护肤品领域，公司的品牌和市场影响力持续扩大，促进了收入的增长。原料方面，公司进一步拓展了客户群体。

    国内市场方面，公司在华北、华东、华南、华西、华中地区的销售收入分别增长165.5%、44.4%、75.7%、30.7%和85.7%。境外市场也实现了31.2%的增长，主要得益于原料业务的贡献。截至2024年6月30日，锦波生物已经覆盖了大约3000家终端医疗机构，并继续坚持直销模式，推广其自主品牌“薇旖美”。

    展望未来，预计锦波生物2024至2026年的归母净利润将分别达到4.6亿元、6.4亿元和8.7亿元，对应的市盈率（PE）分别为35倍、25倍和18倍。鉴于公司在重组人源化胶原蛋白领域的领先地位和先发优势，随着该技术在更多应用领域的普及，以及公司加强品牌建设和扩大市场份额的努力，其业绩有望继续保持高增长态势。因此，分析师维持对该股的“买入”评级，建议投资者关注。不过，报告也提示了一些风险因素，包括技术风险、核心技术人员流失风险、医疗美容行业相关风险以及医疗器械及化妆品产品政策变动风险。