特宝生物（688278）研报：24H1经营趋于稳健，乙肝治愈领域先行者

    2024年8月22日，特宝生物公布了2024年中期业绩报告，显示公司上半年营业收入达到11.90亿元，同比增长31.68%；归母净利润为3.04亿元，同比增长50.53%；扣非归母净利润为3.30亿元，同比增长41.67%。其中，第二季度单季表现同样亮眼，收入为6.45亿元，同比增长33.09%；归母净利润为1.76亿元，同比增长48.75%；扣非归母净利润为3.30亿元，同比增长40.70%。公司整体经营效率得到提升，现金流状况持续改善，毛利率也有所上升。期间费用率下降至61.49%，同比下降1.77个百分点；经营性现金流净额为0.72亿元，同比增长42.93%。随着核心产品的发展，公司的经营状况趋于稳健。

    特宝生物的核心产品派格宾在慢性乙型肝炎治疗领域占据领先地位，该产品不仅是一线用药，还在抑制病毒复制与增强免疫功能方面展现出显著效果。派格宾作为国内长效PEG干扰素α-2b的独家品种，已经启动了大规模的真实世界研究，如“珠峰计划”和“绿洲计划”，这将进一步巩固其在乙肝治愈和肝癌预防领域的应用。此外，特宝生物还与Aligos Therapeutics合作，共同探索RNAi等新型疗法在乙肝治疗中的应用。

    珮金（通用名：拓培非格司亭注射液）是特宝生物另一款自主研发的产品，该长效人粒细胞刺激因子自2023年6月获批上市以来，销售情况良好，已被纳入国家医保目录。珮金采用Y型分支聚乙二醇（PEG）分子修饰技术，能够延长药物半衰期，减少治疗剂量，提高安全性。目前，该产品正在为特宝生物带来新的增长点，特别是在肿瘤治疗领域。

    基于上述分析，预计特宝生物2024年至2026年的收入将分别达到27.2亿元、35.4亿元和43.8亿元，分别同比增长29.6%、29.9%和23.8%；预计归母净利润分别为7.7亿元、10.5亿元和13.5亿元，分别同比增长38.3%、36.5%和28.8%。鉴于派格宾的竞争优势和市场需求的增长，维持对该公司的“买入”评级。需要注意的是，公司仍面临销售波动、行业政策变化和新药研发等潜在风险。