三星医疗（601567）研报：配电出海接连突破，盈利能力持续提升

    三星医疗（601567.SH）在2024年上半年实现了营收69.97亿元，同比增长26.11%；归母净利润11.5亿元，同比增长32.23%；扣非净利润10.78亿元，同比增长32.13%。销售毛利率达到34.61%，同比上升3.49个百分点；销售净利率为16.49%，同比上升0.76个百分点。二季度业绩表现亮眼，营收39.73亿元，同比增长20.37%，环比增长31.34%；归母净利润7.86亿元，同比增长30.92%，环比增长115.72%。毛利率和净利率分别达到了37.21%和19.88%，较上年同期均有显著提升。上半年智能配用电业务收入53.80亿元，同比增长26.28%，实现净利润9.71亿元，同比增长29.37%，净利率为18%。截至2024年中期，公司在手订单总量达到148.94亿元，同比增长25.74%，其中海外订单62.20亿元，同比增长40.47%；国内订单86.75亿元，同比增长16.94%。公司在海外建设了五大生产基地，海外产能占比约为50%，并且已经在德国市场获得了订单。此外，公司在欧洲市场中标希腊4.66亿元变压器项目，在美洲市场中标墨西哥0.79亿元变压器项目，成功实现了欧美市场的首单突破。医疗服务业务方面，2024年上半年收入16.13亿元，同比增长26.53%，其中康复医疗收入8.14亿元，同比增长36.54%，综合及其他医疗业务收入7.98亿元，同比增长17.71%。公司新增6家医院，使得下属医院总数达到34家，其中康复医院28家，总床位数超过一万张。基于公司海外业务的良好表现和盈利能力的持续提升，分析师小幅上调了盈利预测，预计2024-2026年实现归母净利润分别为23.21亿元、28.76亿元、35.65亿元，维持“优于大市”的投资评级。