扬杰科技（300373）研报：2024年半年报点评：2024Q2单季度营收创新高，海外业务复苏带动毛利率提升

    2024年8月23日，国海证券研究所发布了关于扬杰科技（300373）的最新研究报告，维持了对该公司的“买入”评级。报告显示，2024年上半年，扬杰科技实现了营业收入28.65亿元，同比增长9.16%，其中第二季度单季营收达到15.37亿元，创历史新高，同比增长16.96%，环比增长15.75%。毛利率方面，2024年上半年毛利率为29.63%，虽同比下降0.48个百分点，但第二季度毛利率达到31.32%，同比增长1.8个百分点，环比增加3.65个百分点。净利润方面，上半年实现归母净利润4.25亿元，同比增长3.43%，其中第二季度归母净利润为2.44亿元，同比增长6.75%，环比增长35.36%。

    研究指出，扬杰科技在2024年上半年研发投入持续增加，研发费用达1.97亿元，同比增长19.39%，尤其是在新产品和技术方面取得了显著成果。在IGBT方面，公司成功开发了一系列产品，并在AI、工控、光伏逆变、新能源汽车等领域市场份额快速提升。在第三代半导体方面，SiC SBD市场份额持续增加，SiC MOS料号覆盖范围也在加速扩大。此外，公司自主开发的车载碳化硅模块已获得多家Tier1和终端车企的测试及合作意向，计划于2025年完成全国产主驱碳化硅模块的批量上车。

    扬杰科技采取“双品牌”+“双循环”的发展模式，在欧美市场主打“MCC”品牌，在中国和亚太市场则以“YJ”品牌为主。随着下游应用需求回暖，尤其是国内汽车电子及消费电子行业需求旺盛，工业市场逐步改善，公司的收入和毛利率均实现了稳步提升。预计2024年至2026年，公司营业收入分别为60.83亿元、76.11亿元、89.39亿元，归母净利润分别为9.48亿元、11.89亿元、15.02亿元。

    尽管扬杰科技展现出良好的发展态势，但仍面临功率半导体行业市场竞争加剧、新能源汽车市场需求不及预期、海外市场复苏缓慢等风险。