中科星图（688568）研报：收入延续高增趋势，紧抓低空经济发展机遇

    本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2024年08月23日，中科星图(688568.SH)发布公司快报，报告显示收入延续高增趋势，紧抓低空经济发展机遇。证券研究报告显示，中科星图的云平台服务投资评级为买入-A，维持评级，6个月目标价为32.4元，股价(2024-08-22)为27.08元。2024年上半年，中科星图实现营业收入11.05亿元，同比增长52.97%；实现归母净利润6359.16万元，同比增长80.05%，扣非归母净利润469.19万元，同比下降57.51%。

    收入延续高增趋势主要得益于特种领域的稳定需求释放，以及公司在低空、商业航天、水利、气象等业务领域的显著进展。“赛马”机制对于各个细分市场的子公司的激励与赋能也起到了积极作用。虽然扣非归母净利润有所下滑，但主要是由于上半年收入占比较小，导致波动较大，加之民用领域的毛利率相对较低，以及约9000万的坏账损失影响。

    中科星图在2024空天信息大会暨数字地球生态峰会上推出多款新品，包括GEOVIS洞察者商业航天测控系列、星图云开发者平台以及GEOVIS数智低空大脑等，进一步加强了其在生态构建方面的能力。同时，公司还宣布了“4+2”卫星星座计划，旨在进一步夯实底层数据能力，加大遥感卫星数据精度，提升应用体验感。

    中科星图抓住低空经济发展机遇，通过其子公司星图智慧推出的低空飞行管控和服务平台，解决了低空空域划分复杂、气象波动频繁、班次多互相之间电磁干扰等问题，有望成为低空经济基建建设的领先者。例如，2023年8月与衢州市智慧新城管委会签约建立低空空域建设平台，项目总投资2.5亿元；2024年5月签约张湾区低空经济智联网项目，总投资10亿元。

    投资建议方面，考虑到中科星图作为国内数字地球领域的龙头企业，在特种领域有着稳固的基本盘，并积极拓展商用领域布局云服务业务，打开了长期成长空间并优化商业模式，我们预计公司2024-2026年收入分别为36.3/50.5/67.9亿元，归母净利润分别为4.4/6.2/8.3亿元，维持买入-A的投资评级。给予6个月目标价32.4元，相当于2024年40倍的动态市盈率。需要注意的风险包括宏观环境风险、云服务业务发展不及预期、市场竞争加剧、低空经济发展不及预期等。