兆易创新（603986）研报：业绩持续改善，多产品线布局助力公司长期稳健增长

    集成电路行业的兆易创新（603986.SH）近期发布了2024年半年度报告，报告显示公司业绩持续改善，多产品线布局助力公司长期稳健增长。2024年上半年，公司实现营业收入36.09亿元，同比增长21.69%；归母净利润达到5.17亿元，同比增长53.88%。第二季度单季营收19.82亿元，同比增长21.99%，环比增长21.78%；归母净利润3.12亿元，同比增长67.95%，环比增长52.46%。

    下游需求回暖带动公司存储产品出货量和营收大幅增长。上半年，存储产品营收26.05亿元，同比增长29.41%，主要受益于消费、网通市场需求回暖；MCU产品营收8.05亿元，同比增长4.34%，得益于光伏、工控、光模块等领域需求拉动；传感器产品营收1.92亿元，同比增长8.76%，实现了出货量及营收的同比增长。

    产品结构优化提升了毛利率，上半年毛利率达到38.16%，同比提升4.73个百分点。净利率达14.33%，同比提升3.00个百分点。费用率控制得当，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为4.72%、6.21%、16.30%，同比分别增加0.38、0.41、0.21个百分点。

    存储器方面，公司积极切入利基市场，DRAM产品包括DDR3L和DDR4两个品类，NOR Flash产品广泛应用于多个领域，2023年排名提升至全球第二；SLC NAND产品实现全品类覆盖，24nm为主要制程。微控制器方面，工业和消费为前两大营收贡献领域，GD32 MCU已成功量产多个产品系列。传感器方面，包括触控和指纹识别芯片，在人机交互、智能设备等多个领域得到应用。

    公司以市占率为中心的经营策略，持续进行研发投入和产品迭代，确保了行业领先地位。预计公司2024-2026年EPS分别为1.72、2.46、3.18元，对应2024年8月21日收盘价73.99元，2024-2026年PE分别为43.0、30.1、23.3。首次覆盖给予“买入-A”评级。

    需要注意的风险包括供应链风险、国际贸易摩擦进一步加剧风险、宏观经济变动风险以及汇率变动风险。