华鲁恒升（600426）研报：2024年中报点评：Q2业绩同比大增，在建项目有序推进

    2024年8月23日，华鲁恒升发布了其2024年半年度报告，报告显示上半年公司实现营业收入169.75亿元，同比增长37.35%；实现归属于上市公司股东的净利润22.24亿元，同比增长30.10%。加权平均净资产收益率为7.41%，同比增加1.26个百分点。其中，第二季度（Q2）实现营收89.97亿元，同比增加42.69%，环比增加12.78%；实现归母净利润11.59亿元，同比增加24.89%，环比增加8.78%。业绩增长得益于产品销量大幅增长以及荆州基地一期项目的顺利投产。

    2024年上半年，华鲁恒升新能源材料相关产品销量达到123.55万吨，同比增长28.47%，实现营业收入83.18亿元；肥料产品销量为216.50万吨，同比增长43.50%，实现营业收入36.44亿元；有机胺系列产品销量为28.28万吨，同比增长14.77%，实现营业收入12.63亿元；醋酸及衍生品销量为75.45万吨，同比增长148.03%，实现营业收入20.39亿元。期间费用方面，销售、管理和研发费用率分别略有变化，但整体可控。

    荆州基地一期项目的运营达标进一步推动了Q2业绩的大幅提升。据Wind数据显示，2024Q2尿素、醋酸、己二酸、辛醇、PA6等主要产品的均价和价差均保持稳定或有所改善，为业绩增长提供了支撑。

    此外，华鲁恒升正在积极推进荆州基地二期项目的建设，计划建设多个项目，包括年产20万吨BDO、16万吨NMP及3万吨PBAT生物可降解材料一体化项目等。同时，公司还宣布了2024年半年度利润分配预案，拟每10股派发现金红利3.00元（含税），体现了公司重视股东回报的态度。

    综合考虑产品价格价差情况，预计华鲁恒升2024-2026年的营业收入分别为326亿元、382亿元、434亿元，归母净利润分别为43.67亿元、52.05亿元、61.09亿元。基于此，维持对公司的“买入”评级。需要注意的是，宏观经济波动、产能投放不及预期、产品价格波动等因素仍可能对公司业绩产生影响。