新里程（002219）研报：主营业务平稳，重点关注定增进度

    本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2024年8月23日，新里程(002219.SZ)发布公司快报，主营业务平稳，重点关注定增进度。证券研究报告显示，医疗服务投资评级为买入-A，维持评级，6个月目标价为2.04元，股价(2024-08-22)为1.71元。2024年上半年，公司实现营业收入18.20亿元，同比增长12.20%；实现归母净利润0.60亿元，同比增长5.27%；实现扣非归母净利润0.59亿元，同比增长18.46%。单季度来看，2024年Q2公司实现营业收入9.57亿元，同比增长14.41%；实现归母净利润0.36亿元，同比增长1.02%；实现扣非归母净利润0.34亿元，同比增长15.40%。公司坚持“医疗+医药”双轮驱动的经营模式，医疗服务板块保持平稳，2024年H1实现营业收入14.50亿元，同比增长2.98%；医药板块积极拓展增量，2024年H1实现营业收入3.71亿元，同比增长72.63%。2024年H1公司整体毛利率为29.06%，同比减少3.70pct，但从期间费用来看，销售费用率、管理费用率和财务费用率均有不同程度的变化。公司高度重视学科建设，2024年上半年新增6个省市级重点专科，截至2024年6月，公司下属医院共有省市级重点专科和重点学科37个。公司坚持“内生+外延”双轮驱动的扩张模式，一方面积极拓展现有院区建设，另一方面计划通过自筹资金、并购基金、并购贷款、发行股票等方式，优先将盈利能力好的优质医疗资产尽快注入上市公司。考虑到内生扩张和外延并购均需要资金支持，建议重点关注大股东定增进度。投资建议方面，预计公司2024年-2026年的营业收入分别为40.10亿元、43.99亿元、48.29亿元，归母净利润分别为1.22亿元、2.24亿元、3.00亿元。给予2024年30倍PE，6个月目标价2.04元，给予买入-A的投资评级。风险提示包括医药新业务发展不及预期、定增进度低于预期、大股东资产注入不及预期以及医保支付改革政策风险。