鼎通科技（688668）研报：Q2业绩高增亮眼，AI高速互联光铜双驱动未来可期！

    鼎通科技（688668）发布了2024年半年度报告，报告显示，公司在上半年实现了营收4.52亿元，同比增长36.12%；归母净利润达到0.49亿元，同比增长9.5%；扣非净利润为0.45亿元，同比增长14.24%。尤其在第二季度，公司业绩表现出色，单季营收2.58亿元，同比增长51.72%，单季归母净利润3107万元，同比大幅增长163.18%。

    通讯业务成为拉动公司营收增长的主要动力。随着人工智能的发展，公司生产的高速通讯连接器及其组件需求旺盛，尤其是QSPF 56G等产品需求持续增长，而QSFP-DD/OSFP 112G系列产品也已开始量产。在汽车业务方面，公司的电控系列连接器产品保持了量产状态，铜排类产品经过业务调整后，BMS Gen6电池项目进入了小批量试产阶段。

    公司的盈利能力也在不断提升，上半年毛利率达到了27.56%，其中第二季度毛利率为27.95%，呈现持续上升的趋势。此外，净利率上半年为10.90%，第二季度更是达到了12.03%，显示出了良好的费用控制效果。

    随着英伟达推出的GB200超级芯片及其NVL72机柜的应用，高速铜互联需求增加，特别是224G高速铜线、I/O连接器 Cage等产品的需求增长显著。作为国内相关产品的领先企业，同时也是安费诺的供应商之一，鼎通科技将直接受益于GB200的大规模出货，预计相关产品在明年将迎来高速增长。

    基于上述因素，我们调整了对公司2024年至2026年的归母净利润预测至1.2/1.8/2.5亿元（此前预测为1.1/1.6/2.2亿元），对应的估值分别为43/29/21倍，维持“增持”评级。需要注意的风险包括连接器需求、新能源汽车销量、AI发展情况以及公司新客户拓展和产品研发进度可能不及预期等因素。