麦澜德（688273）研报：2024Q2改善明显，生殖抗衰成为第二增长曲线

    2024年上半年，麦澜德实现了显著的业绩增长，特别是在生殖康复领域的表现亮眼，成为公司的第二增长曲线。上半年公司总营收达到了2.28亿元人民币，同比增长11.73%，其中归属于母公司的净利润为0.73亿元，同比增长23.39%。在细分业务方面，盆底及产后康复业务收入约1.06亿元，与去年同期基本持平；生殖康复业务收入0.56亿元，同比增长高达122%；耗材业务收入0.51亿元，同比增长11%；运动康复业务收入约900万元，同比增长28.6%。

    值得关注的是，麦澜德在生殖抗衰领域取得了突破性进展，相关产品线实现了0.56亿元的销售收入，毛利率高达93.22%，客户群体已经超过300家。这标志着公司在女性健康与美容领域布局的成功，不仅限于严肃医疗领域，还在不断拓展应用场景，满足更广泛的需求。

    此外，麦澜德加大了研发投入，2024年上半年的研发投入为2,641.79万元，尽管较去年有所下降，但研发人员总数增至153人，同比增长19.53%。公司推出了盆底智能诊疗系统（PI-ONE系统），该系统包括三个新产品：二代盆底生物刺激反馈仪、盆底超声影像系统、全新系列磁刺激仪，进一步巩固了公司在盆底智能诊疗领域的领先地位。

    展望未来，预计2024年至2026年，麦澜德的收入将分别达到4.10亿元、5.07亿元和6.29亿元，同比增长率分别为20.3%、23.7%和24.0%。同时，归母净利润预计分别达到1.37亿元、1.77亿元和2.19亿元，同比增长率分别为52.7%、28.8%和23.9%。基于公司新产品顺利推出及医美业务的拓展，分析师维持“买入”评级。然而，仍需警惕新产品研发及推广不及预期的风险以及市场竞争加剧的风险。