金徽酒（603919）研报：二季度收入增长7.7%，捐赠错期及所得税率提升影响净利率

    2024年第二季度，金徽酒（603919.SH）实现了营业收入6.78亿元，同比增长7.7%；归母净利润达到0.74亿元，同比增长1.9%。上半年整体来看，公司实现营业总收入17.54亿元，同比增长15.2%；归母净利润为2.95亿元，同比增长16.0%。尽管二季度收入增长稳健，但产品结构有所下移，主要由于大众价位产品如金徽三星、四星等在淡季表现出较好的韧性。值得注意的是，2024年第二季度毛利率同比增加了2.63个百分点，这得益于促销活动减少带来的成本改善以及部分产品的提价。从区域分布上看，省内收入同比增长8.30%，省外收入同比增长1.10%。此外，公司2024年第二季度扣非归母净利润同比增长10.6%，受到对外捐赠节奏的影响。费用率方面整体保持平稳，但净利润率同比下降0.63个百分点，主要是因为营业外支出增加和所得税率提高。在预收款方面，合同负债同比增长9.3%，显示了经销商对未来销售的信心。公司还进行了股份回购计划，截至7月底已回购股份支付总金额1.81亿元。展望未来，考虑到宏观经济及白酒需求复苏的不确定性，分析师略下调了对金徽酒的盈利预测，预计2024-2025年营业收入分别为30.05亿元和35.77亿元，归母净利润分别为3.92亿元和4.75亿元，维持“优于大市”的投资评级。