中科蓝讯（688332）研报：Q2盈利能力环比改善，品牌售价下探、产品升级、领域拓展有望拉动业绩成长

    8月13日晚，中科蓝讯（股票代码：688332）公布了2024年半年度报告，显示上半年公司营业收入达到7.91亿元，同比增长21.11%；归母净利润为1.35亿元，同比增长19.83%。特别是在第二季度，公司营收为4.28亿元，同比增长23.71%，环比增长17.94%；归母净利润为0.80亿元，同比增长26.70%，环比增长45.30%。第二季度销售毛利率为23.35%，环比增长2.92个百分点，销售净利率为18.63%，环比增长3.51个百分点。在品牌售价下探的趋势下，中科蓝讯的多款产品凭借高性价比展现出强劲的竞争力。作为公司核心业务之一的蓝牙耳机芯片，在2023年的收入占比约为60%。面对市场同质化的挑战，中科蓝讯通过不断提升主控芯片性能，加强与终端品牌的合作关系，如小米、realme真我、百度等，预计将在品牌市场份额上取得进一步的增长。此外，公司还持续加大研发投入，拓展新兴领域产品，如智能穿戴芯片等，这些产品的快速增长有望进一步提升公司的综合毛利率水平和推动收入增长。基于对公司新领域持续拓展、新产品有望放量等因素的考量，分析师维持“买入”评级，并调整了公司2024-2026年的归母净利润预测，分别达到3.19亿元、4.16亿元和4.92亿元，对应的PE分别为20倍、15倍和13倍。需要注意的风险包括下游需求不及预期、市场竞争加剧以及新品进展不及预期等。