华新水泥（600801）研报：华新水泥首次覆盖报告：骨料和海外双极驱动，一体化布局领跑行业

    华新水泥作为一家拥有超过100年历史的企业，已经从一家地方性的水泥厂发展成为一家全球化的建材集团。公司不仅在中国市场有着广泛的布局，在海外市场也有着显著的成就。尤其是在骨料和海外业务方面，华新水泥展现出了强劲的增长势头，有效助力公司业绩穿越行业周期的波动。

    在国内市场，华新水泥深耕中部及西南地区，坚持成本优先策略，即使在水泥行业整体面临挑战的情况下，公司仍能维持较低的成本水平，展现出较强的盈利能力。而在海外市场，华新水泥积极响应“一带一路”倡议，加速拓展业务版图，特别是在非洲和中东地区的布局取得了显著成果。2023年，公司海外营收占比达到了16.26%，显示出海外业务对公司整体业绩的重要贡献。

    骨料业务作为华新水泥的另一大增长极，近年来持续放量，已成为公司重要的利润来源之一。2023年，公司骨料产能达到了2.77亿吨，位居中国砂石骨料产能榜首，骨料业务的毛利率高达45.88%，远超水泥板块。随着未来产能的进一步提升，骨料业务有望为公司带来更大的盈利贡献。

    此外，华新水泥还积极推进一体化战略，大力发展混凝土业务，并且注重绿色环保，通过使用替代燃料降低碳排放，践行可持续发展的理念。这些措施不仅有助于提升公司的竞争力，也为行业的绿色发展做出了贡献。

    综上所述，华新水泥凭借其在骨料和海外市场的双轮驱动，以及在国内市场的稳定表现，展现了强大的业绩韧性和发展潜力。展望未来，随着公司一体化战略的持续推进和海外市场的进一步开拓，华新水泥有望继续保持行业领先地位，为投资者创造更多价值。