苑东生物（688513）研报：上半年营利双增，由仿到创加快转型

    2024年8月19日，公司发布了2024年上半年的业绩报告，显示营收达到6.7亿元，同比增长20.56%，归母净利润为1.46亿元，同比增长11.38%。第二季度单季营收为3.55亿元，同比增长27.75%，归母净利润为0.71亿元，同比增长1.34%。整体业绩表现符合市场预期。

    公司继续加大研发投入，上半年研发费用为1.22亿元，同比增长11.74%，研发费用率达到了18.27%。公司当前有超过80个在研项目，其中创新药物占比达18.5%，并且拥有428名研发人员，占总员工比例为28.90%。在新药研发方面取得了积极进展，包括小分子药物优格列汀片、EP-0108胶囊、EP-0146片等均取得重要阶段性成果，同时生物药领域也在积极推进。

    公司在麻醉镇痛领域建立了丰富的管线，已上市相关产品15个，在研产品超过20个。主要产品如盐酸纳美芬注射液、布洛芬注射液等在市场中占据领先地位。此外，公司还有多个特色改良型新药正在研发中，为公司在该领域的持续增长提供了支持。

    2024年4月28日，公司推出了股权激励计划，旨在通过向199名核心员工授予109万股股票来激励员工，进一步完善公司的长效激励机制。根据激励计划设定的目标，以2023年的营收为基数，2024年至2026年的营收增长率目标分别为20%、45%、77%，体现了公司对未来发展的信心。

    展望未来，预计公司2024至2026年的营收将达到14亿元、18亿元、21亿元，分别同比增长28%、23%、17%；归母净利润预计为2.83亿元、3.39亿元、4.00亿元，分别同比增长25%、20%、18%。基于对公司未来业绩增长的信心，维持“增持”评级。然而需要注意的是，仍存在研发进度不及预期、药品集采无法中标以及销售不达预期等潜在风险。