太湖远大（920118）研报：乘绿色环保与国产替代东风，募投产能放量可期

    太湖远大是一家集环保型线缆用高分子材料研发、制造、销售、服务为一体的国家级专精特新“小巨人”企业。公司成立于2004年, 2019年投资建设新厂区一期工程, 线缆用高分子材料规划产能7.8万吨, 并自主参与设计了高产能、高自动化、低能耗的新工艺硅烷交联料生产线, 极大提升了产品质量稳定性。2020-2023年, 公司销售规模持续提升, 客户订单不断增加, 营收由8.18亿元提升至15.24亿元, CAGR+23.05%; 归母净利润由0.37亿元提升至0.77亿元, CAGR+27.67%。从营收占比来看, 中压销售收入持续增长, 2021-2023年分别实现营收8.14/11.42/12.79亿元, CAGR达25.35%, 为公司主要盈利来源。

    线缆用高分子材料为电线电缆行业上游环节, 随着我国用电需求和电力建设投资逐年增长, 5G以及中国“双千兆”网络建设提速, 新能源电力系统与高速铁路建设推进, 线缆用高分子材料市场空间将稳步增长。根据《中国电线电缆市场2023白皮书》, 2022年国内电线电缆整体市场达12,166亿元, 2024-2026年预期增速分别为5.8%/4.5%/3.1%。同时, 行业绿色化发展趋势明显, 未来环保型线缆产品的市场占有率将持续得到提升。此外, 国内高性能和特种材料需求亦呈现增长趋势, 推动行业向高端化、智能化发展, 高端市场国产替代趋势为本土线缆材料厂商带来发展机遇。

    太湖远大产品在国内少数实现产品系列化生产, 包括硅烷交联聚乙烯电缆料、化学交联聚乙烯电缆料、低烟无卤电缆料和屏蔽料, 在品种多样性、性能稳定性和质量可靠性等方面均位于行业前列。2023年入选中国电线电缆行业最具竞争力企业前20强中有19家为公司的合作客户, 公司市占率在国产企业梯队位于前列, 在同类供应商中竞争力较强。此外, 公司已拥有70家境外合作客户, 覆盖24个国家及地区。募投项目将新增35kV及以下过氧化物可交联电缆料1.2万吨、新能源特种材料3.8万吨的产能, 有望进一步提高公司生产能力; 公司计划研发500KV及以下过氧化物可交联电缆料, 高压超高压技术有望打破垄断, 助力产品结构升级。募投项目100%达产后预计贡献营收超9亿元, 贡献净利润近7千万。