兴业科技（002674）研报：宏兴净利率快速增长

    兴业科技发布了2024年半年度报告，报告显示24Q2公司营收为6.65亿，同比下降9.2%；归母净利润为0.23亿元，同比下降65.1%。24H1公司营收总计12.61亿元，同比增长5.5%；归母净利润为0.57亿元，同比下降38.4%。值得注意的是，24H1公司的资产减值损失为0.57亿元，较去年同期的0.34亿元有所增加，主要是因为存货跌价准备增加。

    从各业务板块来看，24H1公司鞋包带用皮革收入为8.52亿元，同比下降0.3%，占总收入的68%。这主要受到国内市场消费复苏缓慢及销售淡季的影响，导致下游客户的采购需求减弱。相比之下，汽车内饰用皮革业务表现亮眼，收入达到2.94亿元，同比增长21.1%，占总收入的23%。这得益于国内新能源汽车市场的快速发展，使得供应车型的销量增长。子公司宏兴汽车皮革24H1收入为2.95亿元，同比增长20%，实现净利润0.58亿元，同比增长71%，净利率达到19.8%，同比大幅提升。

    另外，二层皮胶原产品原料收入为0.71亿元，同比增长17.9%；其他用皮革收入为0.33亿元，同比增长42.0%。24H1公司整体毛利率为20.4%，较去年同期上升0.1个百分点。其中，鞋包带用皮革毛利率为17.9%，同比下降1.2个百分点；汽车内饰用皮革毛利率为31.4%，同比提升4.1个百分点；二层皮胶原产品原料毛利率为8.2%，同比下降4.8个百分点。归母净利率为4.5%，较去年同期下降3.2个百分点。

    展望未来，新能源汽车下游市场的繁荣将继续助力公司业绩增长。随着利好政策的不断出台，国内汽车市场的消费潜力将进一步释放。兴业科技子公司宏兴汽车皮革作为理想、蔚来、问界等新能源汽车品牌的供应商，将受益于这些品牌车型的热销。此外，公司拥有的多个生产基地以及强大的产能使其在原材料采购方面具备优势，有助于控制成本并形成规模效应。

    基于公司24H1业绩表现，我们将调整盈利预测，预计24-26年的EPS分别为0.6元、0.7元、0.9元/股（此前预测为0.9元、1.2元、1.4元/股），对应的PE分别为15倍、12倍、10倍。鉴于此，我们维持对兴业科技的“买入”评级。