百诚医药（301096）研报：公司简评报告：技术转化高速增长，转型升级加速推进

    公司发布2024年半年报显示，报告期内营收为5.25亿元（YoY+23.88%），归母净利润为1.34亿元（YoY+12.35%）。上半年新增订单金额（含税）为7.11亿元，同比增长13.38%。Q2单季度营收3.09亿元（YoY+17.65%），归母净利润0.84亿元（YoY+0.00%）。业绩增速放缓主要受行业竞争加剧及下游客户产品放量不及预期影响。2024H1毛利率为68.75%（+2.19pct），创2016年来新高，主要得益于高毛利技术成果转化业务的放量。期间费用率方面，研发费用率为28.32%，较去年同期增加6.66pct，主要原因是公司持续加大对创新药、仿制药的研发投入。报告期内，公司研发团队扩充至1271人，同比增加25.59%。临床前业务收入为1.13亿元（YoY-9.09%），毛利率为57.78%（-0.43pct），预计受行业竞争加剧影响。临床业务实现收入0.93亿元（YoY+32.22%），毛利率为37.78%（-1.84pct），预计受二、三类药物研发项目数量增加带动。CDMO与权益分成业务短期增速放缓，主要受客户产品放量不及预期影响。展望未来，随着客户药品生产销售逐步恢复，赛默制药与权益分成收入有望重回快速增长轨道。公司项目储备充分，加速推进创新药与难仿药研发进程，业务结构持续转型升级，奠定长期成长基础与业绩弹性。预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.76、5.08、6.68亿元，EPS分别是3.45、4.66、6.13元，对应PE分别10.7、7.9、6.0倍。维持“买入”评级。