燕京啤酒（000729）研报：燕京啤酒24Q2点评：量价齐升跑赢行业

    燕京啤酒发布了2024年中期报告，显示其第二季度收入达到44.6亿元，同比增长8.8%，归母净利润为6.6亿元，同比增长45.9%；扣除非经常性损益后的归母净利润为6.4亿元，同比增长67.3%。上半年整体来看，公司收入为80.5亿元，同比增长5.5%，归母净利润为7.6亿元，同比增长47.5%；扣非后归母净利润为7.4亿元，同比增长69.1%。此前发布的业绩预告已经让市场对此有所预期。

    从收入角度来看，燕京啤酒的核心产品U8继续保持高速增长，引领公司的高端化进程。第二季度销量和单价分别同比增长0.7%和8%，上半年则分别增长0.6%和4%，整体表现优于行业平均水平。其中，中高档产品收入同比增长10.6%，占总收入的比例提升至69%，而普通产品收入同比下降6.4%。从区域分布看，华北地区收入增长显著，华南、华东等地则出现不同程度下滑。

    盈利能力方面，第二季度毛利率同比上升2.7个百分点至48.3%，这得益于产品结构优化以及吨成本下降1.1%。同时，公司在销售、管理和研发费用方面的控制也取得了成效，进一步提升了净利润率，同比增长3.7个百分点至14.7%。

    基于上述表现，分析师认为燕京啤酒2024年的业绩将继续受益于U8的强劲增长和成本控制措施。预计全年营业收入将达到150亿元，同比增长5.8%，归母净利润为10.0亿元，同比增长55.3%。目前股票对应的市盈率为27倍，维持“买入”评级。但也提醒投资者关注市场需求变化、成本波动等潜在风险。