健民集团（600976）研报：2024年半年报点评：营销改革持续推进，新药研发成效显著

    健民集团发布了2024年半年报，报告显示公司实现营业收入20.1亿元，同比下降7.0%；归母净利润为2.4亿元，同比下降5.2%；扣非归母净利润为1.9亿元，同比下降16.7%。尽管面临营收下降的压力，但公司的OTC渠道重点产品市场占有率有所提升，渠道价值链持续优化，库存降至合理水平。此外，公司在数字化建设和终端调控能力方面也取得了进展。值得注意的是，主要单品龙牡壮骨颗粒的销量相比去年同期下降了33.3%，这主要是由于公司上半年梳理渠道经销商并清理库存所致。除了医药工业收入下降的影响外，净利润下降还有其他原因，包括加大品牌建设投入、研发投入增加以及中药材价格上涨导致原材料采购成本上升。

    另一方面，健民集团在投资收益方面表现出色，2024年上半年投资净收益达到1.1亿元，同比增长21.0%。特别是子公司大鹏药业的体外培育牛黄业务贡献突出，实现了3.5亿元的净利润，同比增长20.1%。

    在新药研发方面，健民集团取得了一系列进展。2024年上半年，硫酸特布他林雾化吸入用溶液、地跨磷酸钠滴眼液、普瑞巴林口服溶液三个新产品获批上市，同时完成了两项研发产品的中试验证。此外，公司还启动了四个新的中药项目，并加快了对已上市中药品种的二次开发，旨在提升产品品质和临床应用价值。

    基于对公司体外培育牛黄市场供不应求的现状及良好的主营业务基本面考虑，分析师预计2024年至2026年，健民集团的净利润将分别达到5.9亿元、7亿元和8.4亿元，对应的市盈率分别为12倍、10倍和9倍。因此，分析师维持对该公司的“买入”评级。然而，需要注意的风险包括费用管控不足、新药研发及推广不及预期以及中药材成本显著上涨等。