海思科（002653）研报：业绩稳健，有望进入创新兑现爆发期

    海思科(002653.SZ)近期发布了2024年中期报告，显示公司业绩稳健增长。上半年营业收入达到16.87亿元人民币，同比增长23.14%，归母净利润1.65亿元，同比大幅上升119.4%。扣除非经常性损益的影响后，净利润同比增长2.53%至7578万元。值得注意的是，海思科在第二季度实现了强劲的增长势头，单季收入9.35亿元，同比增长25.26%，单季归母净利润7276.07万元，同比上升57.06%。此外，公司宣布了每10股派发现金红利1.45元（含税）的利润分配预案。

    尽管受到一次性因素影响，如政府补助、资产减值准备以及投资亏损等，但海思科的核心业务仍然保持了良好的发展态势。具体来看，麻醉产品线中的环泊酚在国内市场持续稳健增长，上半年销售收入达5.17亿元，同比增长51%。2023年11月，环泊酚成功通过国家医保谈判，将其所有适应症纳入医保报销范围，进一步扩大了市场覆盖范围。截至2024年6月底，环泊酚已覆盖超过2,500家医院，在静脉麻醉市场的份额达到了21.51%。与此同时，海思科还在积极推进环泊酚在美国及欧洲的临床试验，并预计将在2025年提交上市申请。

    海思科的创新管线也迎来了收获期，多项新产品取得了重要进展。例如，镇痛药物安瑞克芬注射液HSK21542已经申报NDA，用于术后镇痛，并且针对慢性肾脏疾病相关性瘙痒的适应症也进入了优先审评程序；神经痛治疗药物思美宁®（HSK16149）于2024年5月获批上市，成为首个获批用于成人糖尿病性周围神经病理性疼痛适应症的1类新药，其带状疱疹后神经痛适应症也在同年6月获得批准；超长效降糖药物考格列汀片（倍长平、HSK7653）作为全球首个双周口服超长效二肽基肽激酶抑制剂，已于2024年6月获批上市。

    海思科在营销方面也进行了细致的布局，包括建立专门的麻醉镇痛、慢性病、消化肝病以及综合产品事业部，以更好地推动产品销售和服务。展望未来，预计海思科在2024年至2026年的收入将分别达到39.1亿、49.9亿和66.2亿元人民币，同比增长16.5%、27.7%和32.6%；同期归母净利润预计将分别达到4.07亿、7.61亿和11.7亿元人民币，同比增长38%、86.9%和53.7%。因此，维持对该股的“买入”评级。然而，需要注意的是，公司面临的风险包括临床研发失败、销售不及预期以及政策变化等。