熊猫乳品（300898）研报：公司事件点评报告：盈利能力改善，炼乳增长势能延续

    2024年8月15日，熊猫乳品（300898.SZ）发布了2024年半年度报告。报告显示，尽管总营收受到一定压力，但公司的盈利能力有所改善，尤其是在炼乳产品的增长势能方面表现突出。2024年上半年，熊猫乳品实现总营收3.60亿元，同比下降19%；归母净利润达到0.47亿元，同比增长0.4%；扣除非经常性损益后的归母净利润为0.39亿元，同比减少3%。值得注意的是，毛利率同比增加了4个百分点至27.46%，这主要是由于原材料成本下降以及产品结构优化所致。同时，销售费用率和管理费用率也分别上升了0.4和1个百分点，至5.37%和6.25%。总体来看，净利率同比提升了3个百分点至13.15%。此外，公司在产品线方面，虽然各条线收入普遍下滑，但淡炼乳产品在外围环境的压力下仍保持了增长势头，特别是在茶饮渠道方面还有较大的发展空间。同时，熊猫乳品也在积极推进椰品新品的研发和推广，关注现有客户的经营状况和新客户的开发。在渠道布局上，直销、经销、贸易和其他渠道的营业收入分别为0.59亿元、2.20亿元、0.80亿元和0.01亿元，其中除其他渠道增长45%外，其余渠道均有不同程度的下滑。截至2024年上半年，华东、华南和其他地区的经销商数量分别为158家、77家和137家，较年初分别增加3家、减少1家和增加3家。熊猫乳品正大力推进渠道下沉和经销网络的深化布局，以进一步增强市场竞争力。基于此，分析师预计公司将继续巩固其在炼乳市场的基本盘，并持续打造新的增长点，优化零售渠道建设。