迎驾贡酒（603198）研报：“强β价位带+强α”双重加成，利润端表现超预期

    迎驾贡酒发布了2024年第二季度财报，数据显示公司收入达到14.61亿元人民币，同比增长19.04%；归母净利润为4.66亿元，同比增长27.96%；扣非归母净利润为4.64亿元，同比增长32.53%。其中，白酒业务收入13.82亿元，同比增长20.23%，特别是中高档白酒营业收入达到10.69亿元，同比增长24.95%。洞藏系列的持续热销推动了产品结构的优化升级，中高档白酒收入占比达到77.35%，较上年同期提高了2.92个百分点。市场方面，省内和省外收入分别为9.16亿元和4.65亿元，同比增长22.88%和15.34%。渠道方面，批发代理收入为13.01亿元，同比增长23.90%，经销商数量增加到1423家，平均规模同比增长17.87%至97.09万元/家。此外，公司的毛利率和归母净利率分别提升至71.15%和31.88%，销售费用率和管理费用率则有所下降。展望未来，预计2024至2026年公司收入将分别达到82.3亿元、100.1亿元和118.0亿元，归母净利润将达到28.7亿元、35.1亿元和42.3亿元，对应PE分别为14.45X、11.79X和9.79X，基于此，维持“买入”评级。需要注意的是，公司面临的风险包括行业竞争加剧、消费需求低于预期以及全国化推进速度放缓等。