韦尔股份（603501）研报：毛利率显著改善，50MP系列替代同类竞品助力高端份额提升

    2024年8月19日，韦尔股份发布了其2024年半年度报告，报告显示公司在消费市场回暖的背景下取得了显著的业绩增长。2024年上半年（24H1），韦尔股份实现营收120.91亿元，同比增长36.50%；归母净利润达到了13.67亿元，同比增长高达792.79%；扣除非经常性损益后的归母净利润为13.72亿元，同样实现了大幅增长。公司的毛利率也得到了显著改善，达到了29.14%，相比去年同期提升了8.21个百分点。截至报告期末，公司库存水平为67.58亿元，与上一季度基本持平。

    在单季度的表现方面，2024年第二季度（24Q2），韦尔股份的营收达到了64.48亿元，同比增长42.55%，环比增长14.24%，创造了公司历史上的单季最高营收记录。归母净利润为8.09亿元，实现了扭亏为盈，环比增长45.08%；扣非归母净利润为8.06亿元，同样实现了扭亏为盈，环比增长42.43%。单季度毛利率为30.24%，同比提升12.94个百分点，环比提升2.35个百分点。

    在图像传感器业务方面，韦尔股份24H1实现收入93.12亿元，同比增长49.90%。其中，来自智能手机市场的收入为48.68亿元，同比增长78.51%。公司在高端智能手机市场的产品布局日益完善，特别是OV50系列传感器正逐步替代海外竞争对手的产品，实现了市场份额的重大突破。在汽车市场，图像传感器业务收入为29.14亿元，同比增长53.06%。随着自动驾驶技术的发展，公司预计汽车图像传感器的业绩将继续保持高速增长。

    此外，韦尔股份的显示解决方案业务在24H1实现收入4.72亿元，虽然同比下降28.57%，但公司在TDDI领域实现了产品全覆盖，并且OLED DDIC产品已通过领先面板供应商的测试和批准。模拟解决方案业务则实现了收入6.34亿元，同比增长24.67%。

    展望未来，韦尔股份预计2024年至2026年的营收分别为280.84亿元、327.17亿元和380.50亿元，增速分别为33.6%、16.5%和16.3%。归母净利润预计分别为33.08亿元、45.19亿元和58.50亿元，增速分别为495.4%、36.6%和29.5%。基于此，维持“买入-A”的投资评级不变。然而，报告也提醒投资者注意潜在的风险，包括下游市场需求可能不及预期、新技术产业化风险、市场竞争加剧等。