海康威视（002415）研报：EBG保持韧性，海外与创新业务稳健增长

    海康威视（002415.SZ）在2024年第二季度展现出稳健的业绩表现，实现营收233.9亿元，同比增长9.46%，环比增长31.28%；归母净利润达到31.48亿元，同比下降10.73%，环比增长64.32%；扣非归母净利润为34.83亿元，同比增长0.02%，环比增长97.85%。尽管受到二季度一次性费用的影响导致归母净利润与扣非归母净利润出现差异，但整体业绩依然保持了一定的韧性。毛利率为44.51%，同比略有下降0.69个百分点，环比下降1.25个百分点。

    在业务板块方面，EBG（企业业务集团）在企业提质增效的需求推动下继续保持增长势头，上半年实现收入74.9亿元，同比增长7.05%。除了智慧建筑外，工业企业、石化、煤炭、教育教学、电力、金融、商贸、钢铁有色、文体等八个子业务均实现了增长。SMBG（中小企业业务集团）通过线上线下渠道及产品类别的扩展，收入达到57.89亿元，同比增长0.64%。相比之下，PBG（公共服务业务集团）整体承压，收入为56.93亿元，同比下降9.25%，其中公安、交警行业继续下行，但水利水务、防灾救灾、应急管理等领域则因国债支持而保持相对稳定。

    海外市场方面，海康威视的表现同样亮眼，上半年海外业务收入141亿元，同比增长17.5%，其中发展中国家市场占比接近70%。剔除美国市场影响后，美洲、泛欧、泛亚太、中东非四大区域均实现了增长。创新业务增长迅速，收入达到103.28亿元，同比增长26%，其中存储业务、汽车电子实现了超过60%的增速，机器人与热成像业务也实现了超过20%的增长。

    展望未来，海康威视在企业场景数字化和多维感知产品增长方面看到了长期的增长动能。罗兰贝格与华为数据显示，制造业、金融保险、零售、能源电力等行业的数字化潜在价值均在2万亿美元以上，这将为企业场景数字化带来持续的增长动力。海康威视已经从可见光领域拓展到了X光、红外、超声、雷达等多个感知领域，并将多种感知技术融合应用，以解决具体问题，拓宽了业务范围。

    基于上述分析，我们维持对公司“优于大市”的投资评级，预计2024年至2026年归母净利润分别为146亿、165亿、185亿元人民币。然而，需要注意的是，宏观经济环境的变化和海外市场需求的不确定性仍然构成了潜在的风险因素。