海光信息（688041）研报：2024年半年报点评：Q2业绩持续增长，高研发投入彰显成长信心

    2024年8月14日，海光信息发布2024年中期报告，显示公司在上半年实现了强劲的增长势头。2024年上半年，公司营收达到37.63亿元，较去年同期增长44.08%；归母净利润为8.53亿元，同比增长25.97%；扣除非经常性损益后的归母净利润为8.18亿元，同比增长32.09%。第二季度单季来看，营收为21.71亿元，同比增长49.67%；归母净利润为5.65亿元，同比增长28.95%；扣非归母净利润为5.46亿元，同比增长27.37%。

    海光信息的盈利能力持续提升，这主要得益于CPU、DCU等新产品的逐步放量。2024年上半年，公司销售毛利率为63.43%，同比提高了0.56个百分点；销售净利率为32.58%，同比略有下降1.56个百分点。在费用方面，销售、管理和研发费用率分别为1.9%、1.8%、30.06%，财务费用率为-2.9%。值得关注的是，公司在研发方面的投入达到了13.72亿元，同比增长11.54%，研发资本化率为19.42%，较去年有所下降。研发人员数量也增长至1855人，同比增加了34.2%。

    公司存货和预付款的高增长反映出对未来发展的信心。截至2024年上半年，预付款为30.9亿元，环比第一季度末增加4.76亿元；存货为24.55亿元，环比第一季度末增加7.46亿元。这表明公司在高端处理器供应链紧张的背景下，订单充足，对未来增长充满信心。

    海光信息的产品在国内处于领先地位，DCU和CPU产品在多个行业得到广泛应用。随着国内智算、互联网和运营商的需求不断提升，以及政府对于国产化替代的支持，海光信息的产品在国内市场的渗透率有望进一步提高。此外，公司正紧密合作上下游企业，有效推动了高端处理器的产业化进程。

    综合考虑公司的发展前景，预计2024年至2026年的营业收入分别为83.09亿元、111.98亿元和149.56亿元，归母净利润分别为17.35亿元、23.43亿元和31.49亿元。基于当前股价，对应的市盈率分别为102.97倍、76.24倍和56.71倍。维持“买入”评级的同时，也提醒投资者关注需求、国际局势、市场竞争和技术发展等方面的风险。