长虹美菱（000521）研报：长虹美菱2024H1点评：收入高增及费用优化，带动归母超预期

    长虹美菱近期发布了2024年上半年业绩报告，数据显示公司在报告期内实现收入149亿元，同比增长17%；归母净利润达到4.15亿元，同比增长16%；扣除非经常性损益后的归母净利润为4.3亿元，同比增长13%。第二季度收入为90亿元，同比增长15%；归母净利润为2.6亿元，同比增长10%；扣非后归母净利润为2.5亿元，同比下降11%。总体来看，归母净利润超出市场预期。

    从收入角度来看，内销冰箱业务的增长有所放缓，主要原因是行业销售不旺以及库存较高。不过，其他业务如空调和冰箱的外销业务继续保持着第一季度的增长势头。具体而言，预计第二季度的整体增长率为15%，其中空调业务增长超过20%，冰箱业务增长约10%，洗衣机业务增长超过20%。

    利润方面，虽然成本受到铜价和海运费用上涨的影响，导致第二季度毛利率下降至10%，但公司通过收入的扩张、减值准备和公允价值变动的优化以及降低费用等措施，成功带动了利润的回升。此外，政府补贴也为公司带来了额外的收益，公允价值变动和信用减值减少也贡献了一定的利润增量。销售和管理费用的持续优化进一步提升了公司的盈利能力。

    展望未来，分析师预计长虹美菱2024年至2026年的收入分别为277亿、306亿和335亿元，对应的年增长率分别为14%、11%和9%；归母净利润分别为8.1亿、9.3亿和10.8亿元，同比增长率分别为9%、16%和16%。基于当前的市场情况，公司维持买入评级，认为尽管利润率会受到外部环境的影响，但公司持续推进的成本控制和效率提升措施将有效对冲这些压力。

    需要注意的风险包括房地产竣工情况、空调业务增长不及预期、原材料价格波动、外销市场表现不佳、汇率波动以及研究报告信息更新不及时等。