重庆啤酒（600132）研报：Q2需求&天气影响，预计全年利润稳健

    重庆啤酒发布2024年上半年业绩报告，期内实现营业收入88.61亿元，同比增长4.18%；归母净利润达到9.01亿元，同比增长4.19%。第二季度，公司营收和归母净利润分别为45.68亿元和4.49亿元，较去年同期分别增长1.54%和下降5.99%。销量方面，上半年共实现啤酒销量178.38万千升，同比增长3.30%，其中第二季度销量为91.7万吨，同比增长1.5%。啤酒吨价为4835元，同比增长0.3%，第二季度吨价同比下降0.7%。分档次来看，高档、主流、经济型产品收入分别增长2.8%、4.4%、11.5%，第二季度高档产品收入有所下滑，主流和经济型产品则继续增长。分区域看，西北区、中区、南区收入同比增长1.5%、2.9%、6.8%，第二季度则分别增长0.1%、-1.2%、4.6%，中区受到雨水天气的影响较大，而南区受益于旅游市场的回暖。成本方面，第二季度吨成本同比上升2.1%，主要是由于佛山新工厂投产带来额外的折旧和摊销成本。销售费率和管理费率分别上升1.3个百分点和下降0.3个百分点，导致第二季度净利润率降至19.7%。展望未来，公司将加快大城市2.0项目的实施，进一步优化渠道和产品组合，有望促进高端化发展。预计原材料成本压力将减轻，利润有望保持稳定。基于目前的情况，分析师调整了2024年至2026年的收入和净利润预测，预计期间收入年增长率分别为3%、4%、4%，归母净利润年增长率分别为4%、5%、6%。公司维持“买入”评级，目标价未给出具体数字。需要注意的风险包括餐饮需求减弱、地区市场竞争加剧、原材料价格上涨以及不利天气条件等。